华安证券股份有限公司张志邦近期对盘古智能进行筹商并发布了筹商证明《24H1收入同比增长，股票引发用度负担盈利》，本证明对盘古智能给出增捏评级，刻下股价为19.45元。

露出同人

盘古智能(301456)

主要不雅点：

2024H1收入/归母净利同比+8%/-49%，股票引发用度影响24H1利润盘古智能发布2024年中报：2024H1公司营收/归母净利润/扣非归母净利润20019/2950/2205万元，同比+7.64%/-49.04%/-60.56%。对应2024Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润11817/1628/1018万元，同比+20.31%/-43.53%/-63.66%，环比+44.07%/+23.05%/-14.30%。

2024上半年润滑系统业务毛利率下滑，液压系统收入大幅提高2024年上半年度公司主营润滑系统业务贸易收入总共1.35亿元，同比下落15.42%，占公司贸易收入比重67.60%，润滑系统平均毛利率约44.72%，同比-5.36pct；兑现液压系统及配件业务的贸易收入4909万元，同比增长95.85%，占公司贸易收入比重24.52%，液压系统平均毛利率约23.45%，同比-9.54pct。

股份支付影响归母净利润，上半年利润承压

公司支付2023年收尾性股票引发狡计说明股份支付用度2112.48万元，甚至24H1包摄于上市公司股东的净利润降至2950.40万元，同比下落49.04%；剔除该成分后，归母净利润为5062.88万元。刻下，受风电整机厂商降本压力传导，公司润滑系统销售价钱下调，贸易收入及净利润随之下滑。同期，液压系统虽处于业务开辟初期，销售量增长带动举座营收高涨，但其毛利率权臣低于润滑系统，增长带来的净利润未能对消润滑系统价钱下落的负面影响，最终导致公司举座净利润同比下落。

投资提出

公司充分依托在风电类润滑系统限制积聚的中枢时候与警告，积极鼓舞居品在其他业务限制的诓骗，在工程机械、轨谈交通盾构机、起重机械等非风电限制均有收入兑现，居品在新诓骗限制2023年已见见效，或将捏续推动改日公司事迹增长。自主研发的液压变桨系统测试经由稳步鼓舞，有望于2024年末完成测试，2025年量产，该居品时候先进、可靠性高，可对入口液压部件兑现国产替代。计议到股票引发用度对全年利润的影响，咱们下调全年齿迹预期，瞻望2024-2026年公司兑现营收辩认为5.18/7.22/10.01亿元(前值为5.3/7.36/10.15亿元)，归母净利润辩认为0.91/1.51/2.29亿元(前值为1.13/1.67/2.46亿元)，对应的PE辩认为32/19/13倍，下调至“增捏”评级。

风险辅导

液压系统市集不笃定性；外洋市集不笃定性；研发和分娩老本增多等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，西南证券邰桂龙筹商员团队对该股筹商较为深刻，近三年预测准确度均值为76.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.7亿，凭证现价换算的预测PE为16.95。

最新盈利预测明细如下：